Девальвация возможна в Казахстане по прогнозам S&P

Как сообщают аналитики Standard & Poor's, в 2015 году Национальный банк Казахстана (НБК) может столкнуться с необходимостью корректировки внешнеэкономических дисбалансов посредством корректировки курса национальной валюты.

"Мы полагаем, что Национальному банку Казахстана (НБК) придется решать сразу несколько задач в 2015 году. С одной стороны, ему будет необходимо сохранять финансовую стабильность в стране, чтобы поддержать меры правительства по решению проблем с задолженностью по кредитам, выданным банками в прошлые периоды. С другой стороны, НБК может столкнуться с необходимостью скорректировать внешнеэкономические дисбалансы посредством корректировки курса национальной валюты. Кроме того, НБК не захочет противостоять проведению контрциклической фискальной политики правительства, однако будет вынужден проводить жесткую монетарную политику в целях поддержания курса национальной валюты", - говорится в сообщении рейтингового агентства. 

Кроме того, по информации Standard & Poor's, после изменений в пенсионной системе Казахстана в 2014 году НБК ведет операционную деятельность в условиях гораздо менее ликвидного рынка облигаций, что снижает его способность оперировать на открытом рынке. 

"Учитывая все эти обстоятельства, мы ожидаем, что НБК допустит постепенное обесценение национальной валюты или предпримет другие шаги по ее девальвации в этом году в целях адаптации к более низким ценам на нефть и ослабления курса тенге по отношению к российскому рублю (по отношению к рублю национальная валюта Казахстана укрепилась примерно на 50% в номинальном выражении после девальвации тенге в прошлом году)", - отмечается в сообщении.

Как сообщалось ранее, вчера S&P понизило долгосрочные суверенные кредитные рейтинги Республики Казахстан по обязательствам в иностранной и национальной валюте с "ВВВ+" до "BBB". Прогноз изменения рейтингов - "Негативный". Подтверждены краткосрочные суверенные кредитные рейтинги Казахстана по обязательствам в иностранной и национальной валюте на уровне "A-2". Понижен рейтинг страны по национальной шкале до "kzAA+".

"После резкого снижения цен на нефть на спотовых и фьючерсных рынках более чем на 50% начиная с июня 2014 года мы пересмотрели наши допущения относительно цен на нефть на 2015-2018 годы, значительно понизив наши прогнозы. На момент последнего пересмотра рейтингов Казахстана, 5 декабря 2014 года, мы ожидали, что цены на нефть марки Brent составят в среднем $80 за баррель в 2015 году и $84 за баррель в 2015-2018 годах. В настоящее время мы прогнозируем, что цены на нефть марки Brent в среднем составят $55 за баррель в 2015 году и $70 за баррель в 2015-2018 годы", - сообщает рейтинговое агентство. 

В связи с этим S&P пересмотрело прогнозы относительно темпов экономического роста Казахстана, а также показателей внешнего баланса и бюджетных показателей страны. "Мы прогнозируем значительно более низкие темпы роста и уровень цен на нефть, снижение объемов нефтедобычи, а также ухудшение и без того сложной внешнеэкономической ситуации. Эти факторы приведут к еще более значительному ухудшению внешнеэкономической и фискальной позиции страны в ближайшие три года",- отмечают аналитики. 

По их данным, экономика Казахстана в высокой степени зависит от нефтяного сектора, на долю которого приходится 20-30% ВВП (оценка), более 50% доходов бюджета и 60% экспорта. Существует значительная корреляция между показателем номинального ВВП и ценами на нефть. "Мы существенно понизили наш прогноз относительно темпов экономического роста Казахстана до 1,5% ВВП в 2015 году и 2% ВВП в 2016 году (с 4,3% и 4,5%) вследствие снижения цен на нефть. Темпы экономического роста замедлятся также в связи с ожидаемым влиянием на потребительский спрос (который является ключевым фактором, обеспечивавшим рост в последние годы) девальвации национальной валюты, а также внешних факторов, в том числе экономического спада в России. В настоящее время мы ожидаем, что дефицит по счету текущих операций (СТО) составит более 4% ВВП в 2015-2016 годах. Мы полагаем, что в 2017 году объем внешних обязательств Казахстана (нетто) возрастет до более чем 80% поступлений по СТО по сравнению с 24% в 2013 году", - говорится в сообщении S&P. 

S&P ожидает, что объемы нефтедобычи в Казахстане несколько сократятся в 2015-2016 годах - с 81,8 млн тонн ранее до 80,5 млн тонн в 2015 году. S&P не прогнозирует какого-либо существенного прироста нефтедобычи на офшорном Кашаганском месторождении до 2018 года. Кроме того, сохраняется неопределенность относительно того, возобновится ли эксплуатация этого месторождения и будут ли задействованы все его мощности уже на первом этапе эксплуатации. Это могло бы увеличить объемы нефтедобычи в стране на 20%. S&P отмечает, что запуск Кашаганского месторождения не раз откладывался, а объем необходимых инвестиций пересматривался. 

"Мы полагаем, что правительство Казахстана продолжит реализовывать меры стимулирования экономики, о проведении которых было объявлено в 2014 году, и отмечаем, что в настоящий момент правительство обсуждает дополнительные меры, однако, по нашему мнению, это не сможет компенсировать снижение потребительского спроса в этом году. Потребительский спрос был основным фактором роста в последние годы. Негативное влияние на него окажут ухудшение настроений потребителей и внешние факторы, в частности спад в российской экономике", - сообщает S&P. 

Как отмечает рейтинговое агентство, после финансового кризиса 2008 году, когда значительная часть средств нефтяного фонда была потрачена на поддержку экономики, правительство Казахстана стало аккумулировать сбережения, оставляя в среднем половину чистых годовых поступлений от нефтедобычи в Национальном фонде Республики Казахстан (НФРК), средства которого по состоянию на конец 2014 года составляли $74 млрд (33% ВВП). Мы более не прогнозируем профицита бюджета на консолидированной основе (средства НФРК плюс государственный бюджет) в ближайшие два года. Напротив, мы ожидаем умеренного дефицита бюджета центрального правительства (без учета средств НФРК), финансируемого главным образом за счет внешнего долга - как межгосударственных кредитов, так и рыночных займов. По нашим оценкам, позиция государства как внешнего нетто-кредитора ухудшится, и превышение активов над обязательствами составит 18% ВВП в 2016 году по сравнению с 23% ВВП в 2014 году. Правительство будет финансировать часть бюджетного дефицита за счет средств НФРК и репатриации выручки, что ослабит международную инвестиционную позицию страны. 

На основании наших пересмотренных допущений относительно цен на нефть мы полагаем, что дефицит СТО составит более 4% ВВП в 2015 году. Мы также ожидаем, что в 2015 году международные резервы страны сократятся лишь незначительно в сравнении с 2014 годом. В 2014 году объем резервов был поддержан улучшением показателей торгового баланса на фоне 19%-ной девальвации национальной валюты, а также суверенными и квазисуверенными заимствованиями. В 2015 году объем резервов будет поддержан притоком прямых иностранных инвестиций и ожидаемой репатриацией части активов НФРК. Учитывая неблагоприятные условия торговли и продолжающийся рост прямых иностранных инвестиций в Кашаганский и другие проекты, мы ожидаем, что в 2017 году чистые внешние обязательства государства превысят 80% поступлений по СТО (по сравнению с 24% в 2013 году). 

Прогноз "Негативный" по суверенным рейтингам отражает мнение S&P об усилении рисков, связанных с внешнеэкономической, фискальной и монетарной позициями Казахстана.