Тенге «шагает» по коридору

Нацбанк объявил о том, что в следующем годуне собирается менять политику валютного коридора с центром в 150 тенге и нижнимзначением в 145 тенге за доллар. Несмотря на то, что дальнейшая судьба долларана мировой арене еще не определена, аналитики, опрошенные «Къ», поддерживаютданное решение.

Директор департамента управления активами АО «Тройка Диалог Казахстан»Евгений Попов говорит, что Нацбанк начинает постепенно возвращаться к прежнейстратегии и отходит от политики жесткого удержания национальной валюты. Сейчаснаблюдается некоторая стабилизация, и сырьевые валюты начали обратное движение– укрепление по отношению к доллару США. Стабильность возвращает интерес кразвивающимся рынкам. Игроки ищут идеи, на которых можно заработать. Все этооказывает определенное давление на тенге. Поэтому, с одной стороны,Национальный банк заявляет о возможности постепенного укрепления национальнойвалюты к доллару США, а с другой стороны, оставляет валютный коридор и праворегулировать курс тенге в ту или иную сторону, не допуская сильных скачков иатак на национальную валюту.

Руководитель аналитического центра АО «Асыл-Инвест» Дамир Сейсебаевговорит, что отпущенный в свободное плавание курс спровоцирует повальнуюпродажу иностранной валюты, прежде всего, доллара. Это дестабилизирует ситуациюна валютном рынке и пагубно отразится на экономике. Нацбанк выбирает политику,обеспечивающую стабильность обменного курса. В настоящее время нетнеобходимости резко менять курс, однако предпосылки для дальнейшего укреплениятенге уже формируются на валютном и мировом рынке нефти. Коридор необходим:во-первых, чтобы поддерживать стабильность ситуации на валютном рынке, аво-вторых, чтобы прикинуть, как будет развиваться экономика в будущем, оценитьусловия «повышения гибкости курсообразования» и, в случае необходимости,расширить коридор.

Трейдер торгового департамента АО «Smart Group» Кайрат Тналин говорит,что валютные рынки в последнее время очень волатильны, однако Национальный банкпридерживается прозрачной и внятной политики в отношении национальной валюты. Втекущей ситуации это лучше, чем частые изменения политики обменного курса. Этопозволяет экономическим субъектам планировать свою деятельность с большейточностью. Одна из основных причин стратегической привязки тенге к доллару –большая доля экспортной выручки в экономике нашей страны.

В последнее время в среде экспертов и СМИ все чаще можно слышатьзаявления о том, что на валютном рынке существует «пузырь», который скоролопнет, и курс снова будет «привязан» к золотому фонду страны.

Однако возврат к золотому стандарту невозможен ни по политическим, нипо экономическим соображениям. Он был введен в послевоенной ситуации. Сейчасдругие времена. Нельзя отрицать, что в настоящее время спекулятивный «пузырь»раздувается вновь. Накопленная долларовая ликвидность, образовавшаясявследствие политики количественного ослабления США, низких процентных ставок,хлынула на рынки высокодоходных активов (нефть, металлы, акции, долговыеобязательства), образуя новый пузырь и создавая риски для выхода мировойэкономики из кризиса. И, по всей видимости, ситуация не изменится до мартаследующего года. Вместе с тем, растет давление на монетарные власти США с цельюповысить ставки и прекратить стимулирование экономики. Однако делать это ещерано: безработица в США находится на высоком, выше 10%, уровне, потребительскоекредитование слабое, а инфляция пока на приемлемом для ФРС уровне, говоритДамир Сейсебаев.

Директор департамента брокерских и торговых операций АО «Smart Group»Айнур Кайшибаева говорит, что «пузырь» сформировался из-за того, чтоЦентробанки стран придерживались политики снижения и сохранения базовых ставокна минимальных уровнях. Существуют различные оценки величины необходимыхрезервов: она связана с размерами импорта, внешнего долга или денежной базы.Что касается привязки к золоту, то в ней проявляется пережиток старого подхода,золотого стандарта. При современном денежном обращении в таком золотовалютномобеспечении нет необходимости. Однако в нашем случае приходится учитывать, чтонациональная валюта не является конвертируемой и инвалюта широко используетсявнутри страны. Поэтому наличие определенных резервов, безусловно, необходимодля обеспечения устойчивости денежного обращения и чтобы не допуститьчрезмерного роста обменного курса тенге, что неизбежно приведет к инфляции.

Тенге постепенно укрепляется, и есть предположение, что курс будетниже, чем 145 тенге за доллар. Во многом это связано с мировыми тенденциями.Все больше стран отказывается использовать американскую валюту. Турция и Иранзаключили соглашение об отказе от долларовых взаиморасчетов. Такие же решения воктябре приняты и 7 центральноамериканскими странами. Китай заключилантидолларовое соглашение с Аргентиной и Бразилией, аналогично договорилисьБразилия и Аргентина. Однако все эти шаги были предприняты скорее пополитическим, нежели по экономическим причинам.

В краткосрочном периоде курс тенге будет находиться в пределах 148–149за доллар. Вполне возможно, что мы увидим еще небольшое укрепление тенге кдоллару. Не стоит исключать и того, что в течение 2010 года курс можетсложиться ниже 145 тенге за доллар. Но укрепление тенге будет зависеть отмногих факторов. Наиболее значимыми из них являются приток иностранныхинвестиций в экономику Казахстана, общее настроение инвесторов и их готовностьпокупать рисковые активы, уровень цен на углеводороды и металлы, говоритЕвгений Попов.

С фундаментальной точки зрения, вероятность укрепления тенгедостаточно высока, но в долгосрочной перспективе – в 2010-2011 гг., однако такобстоят дела лишь в теории. Согласно прогнозам, мировые цены на нефть вследующем году будут повышаться, однако до $100 за баррель дело не дойдет. То,что ликвидность с рынка будут изымать, плохо скажется на нефти. Спрос на неебудет восстанавливаться медленно. Тем не менее, при ценах в $85-95 за баррель(а это прогнозы на следующий год), положительное сальдо торгового баланса всеже будет расти. Когда ФРС начнет повышать ставки, курс доллара США на мировомвалютном рынке начнет укрепляться. И это нивелирует эффект от укрепления тенгев первом полугодии 2010 года, а потому есть вероятность того, что во второйполовине 2010 года курс вернется к отметке 150 тенге за доллар.

Невероятно, но факт: ситуация в экономике и на валютных рынкахразвивающихся стран, в том числе и Казахстана, – в руках ФРС, и многое будетзависеть от ее политики. Тем не менее, прогнозы на 2010 год достаточно хорошие,и это несколько добавляет оптимизма, говорит Дамир Сейсебаев.

Сигналом для укрепления тенге по отношению к доллару США являетсянизкая инфляция в стране, которая, в свою очередь, провоцирует ростпокупательской способности. Укрепление тенге зависит и от цены на нефть, таккак Казахстан – экспортоориентированная страна. Чем выше цены на сырье, чемвыше интерес зарубежных инвесторов к Казахстану и, как следствие, больше притокинвестиций в страну, тем «сильнее» становится отечественная валюта, говоритАйнур Кайшибаева.

Немаловажный фактор, влияющий на курс тенге, это конкурентоспособностьказахстанских товаров. Когда она падает, как это было 4 февраля 2009 года, тонациональная валюта тоже сдает свои позиции. Когда падают цены на нефть –ощущается нехватка тенге, а Нацбанк использует золотовалютный резерв дляподдержания курса. И наоборот: когда цены на нефть растут – наблюдается притоквалюты, а это создает предпосылки для укрепления тенге, говорит ДамирСейсебаев.

Мировые цены на сырье, приток прямых инвестиций в страну, занятостьнаселения как фактор, способствующий повышению покупательской способности, –все это непосредственно определяет курс тенге. Поскольку нефть и другое сырьеиграют решающую роль в экономике страны, то их значение трудно переоценить,говорит Айнур Кайшибаева.

Азамат РОМАЗАНОВ